配资指数网官网:股票配资怎么操作的-国际金价去年53次新高后已步入“危险阶段”？分析师这么说

　　在国际金价屡创新高的当下，1月29日 ，世界黄金协会（WGC）2025年全年《全球黄金需求趋势报告》出炉
。

　　该报告显示
，持续的地缘政治和经济不确定性推动下，2025年全球黄金总需求达5002吨 ，创历史新高
，令全年黄金需求总金额达5550亿美元，同比增长45% ，金价全年共计53次创新高。

　　但各国央行购金速度相较2024年放缓20%
，至863吨，低于2022~2024年每年超过1000吨的购买力度 。但同时 ，黄金ETF持仓增加801吨
，结束连续四年流出，金条和金币购买量跃升16%至1374吨 ，创12年新高，散户和机构成为购金主导力量
。

　　在本周稍早再度创历史新高后
，本周后期黄金
、白银等主要贵金属震荡加剧。有市场人士警示，贵金属本轮涨势已进入“危险阶段
” 。虽然如此 ，接受第一财经记者采访的市场人士普遍认为
，黄金的长期投资价值不减
。

　　瑞士百达资管的多元资产高级策略师赛雅伦（Arun Sai）告诉第一财经，黄金走势变相体现投资者“抛售美国”的选择 ，黄金将持续受益于“货币贬值担忧 ”及“金融武器化
”的担忧。

　　“在范式转变的临界点上
，传统的估值锚点变得不那么重要 。面对战略与经济联盟快速演变并存在变数的情况下，新兴市场央行和个人投资者都认为黄金体现出价值
。这并不意味着黄金完全不受基本面影响 ，比如美国实际利率和美元走势变化的影响
，但它们之间的关系已发生了明显转变。”赛雅伦称，“以美国实际利率为例 。在金融危机过后的稳定、均衡时期 ，美国实际利率每上升100个基点
，黄金价格通常下跌约15%
。但自从2022年2月俄罗斯外汇储备被冻结后，关于以美国为中心的金融体系可能被‘武器化’的担忧开始凸显以来 ，这一关系发生了改变。如今，美国实际利率需要在6个月内累计上升100个基点
，才足以将黄金推向负收益区间 。 ”

　　震荡加剧，进入“危险阶段
”

　　现货黄金于1月29日深夜从历史高点5598.75美元/盎司急速跳水 ，半小时内跌至5097.36美元/盎司
，单日最大跌幅达7%。现货白银也从121.67美元高位闪崩至106.76美元，单日下跌8.4%
。今日亚太交易时段 ，截至第一财经发稿时
，现货黄金反弹至5200美元/盎司附近，今年仍上涨约20%。白银价格也反弹至110美元/盎司附近 ，今年仍上涨53% 。

　　在盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）看来
，贵金属，尤其是黄金和白银的持续上涨 ，“正进入一个危险的阶段
。问题在于波动性会自我强化。随着价格波动加剧
，流动性就会减少 。”

　　纽约商品交易所（Comex）黄金期货的隐含波动率在本周稍早，也就是本轮震荡前 ，已攀升至2020年3月疫情以来的最高水平
。全球最大的黄金ETF——道富银行旗下SPDR黄金信托基金的波动率也突破了高位。

　　品浩（PIMCO）集团投资总监兼董事总经理艾达信（Daniel Ivascyn）对第一财经警示称，“最近这一段时期
，我们看到黄金 、白银，还有其他贵金属 ，都大幅跑赢了其他资产 。但是接下来这些贵金属短期内可能出现价格回撤
，因为除了强劲的全球央行需求之外，很多个人投资者过去一段时间以来 ，也在积极在投资组合中增持黄金
。因此
，我们觉得可能黄金的价格有点超涨了，或者涨速有点过快了 ，所以短期有可能会有回撤
，而且回撤幅度可能比较大。 ”

　　瑞银贵金属策略师塔瓦斯（Joni Teves）也告诉第一财经，“短期价格走势开始显得过度 ，短期调整的风险在上升 。金银比大幅下降
，凸显出投资多元化的兴趣正扩散至其他贵金属，投资者纷纷转向硬资产
。短期投机兴趣也可能增加 ，导致波动加剧。因此，我们对在目前价位追高持谨慎态度
，尤其是对于想新建仓的投资者 。因此，尽管黄金和贵金属的强劲涨势意味着存在较高的‘错失恐惧’情绪 ，但有时承认‘错失的喜悦’有益至少在短期内是个好消息。
”

　　他还补充称
，白银
、铂金和钯金价格会比黄金更波动
。白银1个月远期合约已回落，短期限合约的曲线已重回升水 ，表明部分流动性已回流到伦敦市场。铂金和钯金的远期曲线仍贴水
，表明市场持续紧张 。但资金流向是推动近期价格走势的关键
。投机者和个人投资者的加入增加了风险，因为他们可能迅速转向。

　　长期投资价值部分源于“抛售美国”

　　不过 ，在动荡后
，黄金的长期投资前景和价值依旧被普遍看好 。赛雅伦对第一财经分析称，美国实际利率为例和黄金价格关系的变化 ，说明在地缘政治不确定性下
，新兴市场央行为了分散储备而提升黄金需求，“对于个人投资者 ，鉴于股债相关性难以回到理想的负值区间，寻求投资组合多元化配置也有利黄金
。 ”

　　“随着特朗普版门罗主义开始显现
，新兴市场央行预计将继续推行储备多元化，甚至可能重新思考目标配置。例如 ，波兰央行去年夏天将黄金配置目标从20%提升至30% 。
”他称
。

　　同时
，他强调，黄金在资产组合中仍是重要的分散风险资产。在通胀风险几乎消失的后金融危机时期 ，债券曾在缓冲股市回撤方面发挥着可靠的作用 。但在后疫情时代
，通胀与增长风险轮番成为主导，债券-股票相关性不再稳定为负值
。美元曾在疫情后的“美国例外论”叙事中替代债券成为有效对冲工具 ，但随着政策风险加入增长与通胀风险之列
，美元的对冲能力也下降。这使得当主要风险是“通胀+政策风险 ”时，黄金成为唯一有效的分散化工具 。

　　基于这些因素 ，综合来看
，赛雅伦称，“我们仍然看好黄金在均衡配置中的关键对冲作用。尽管在近期上涨后可能出现战术性回调 ，特别是在美联储转向鹰派的情况下，但我们会将其视为增持黄金、扩大长期结构性配置的买入良机
。”

　　艾达信也告诉第一财经
，支撑黄金牛市的主要有两个原因，一个是全球地缘政治紧张局势的上升 ，另一个是投资者对全球各国政府的高负债水平特别担忧
，“只要这两个因素在市场上持续发挥着关键的作用，从长期来讲 ，黄金就有可能继续表现得特别亮眼。
”

　　塔瓦斯同样认为
，黄金价格自2025年12月以来的强劲势头在2026年加速 。年初至今的一系列消息提高了投资者多元化投资组合的意愿，该趋势利好黄金
。对美联储独立性的担忧 、地缘政治紧张局势加剧
、更广泛的政策和政治不确定性等因素 ，均会推动避险和多元化资金流入黄金市场。考虑到黄金市场的相对规模
，资金从其他资产类别，无论是货币、债券还是股票 ，转向黄金
，都可能产生显著影响，尤其是当这类资金调整扩大时 。因此 ，黄金中长期风险仍偏于上行
。

　　“目前，对黄金的兴趣十分普遍。各类黄金需求均上升
，长线持有者的任何趁机获利了结，都可能被投资兴趣的重燃充分抵消 。即使是通常受到金价快速上涨的拖累实物需求 ，也依然强劲
。中国的需求保持坚挺
，部分由于季节性因素，但更多是由于强劲的在岸黄金投资情绪。虽然‘高处不胜寒’ ，但至少在2月中旬中国春节假期前
，金价上涨趋势较难抵挡，之后季节性需求才会减弱 。”总体而言 ，他称
，“黄金的乐观叙事比以往任何时候都更具说服力，做多黄金仍是正确的策略 ，相关指标也显示
，投资者仍有加仓空间
。 ”

　　上周，高盛分析师将黄金的年底目标价设定为5400美元/盎司 ，称由于个人投资者参与度增加，金价后续仍存在潜在的上涨可能。摩根大通分析师团队本月稍早表示：“白银价格已经大幅超过我们预测的平均水平
，但在价格呈现近乎抛物线式上涨势头下，几乎无法预测顶部 。
”

（文章来源：第一财经）